第三届全国翻译大赛（第三届英语翻译大赛）

情绪波动

金融市场表现出人格分裂

2011 年10 月1 日|从印刷版

当演员想要增加赢得奥斯卡或艾美奖的机会时，他们经常会扮演一个患有多重人格障碍的角色，让他们可以尽情地咀嚼风景。金融市场最近就像凯特温斯莱特在颁奖典礼上一样情绪激动，以令人眼花缭乱的速度在风险偏好（当市场情绪活跃时）和风险规避（当市场焦虑时）之间交替。

例如，在九月的第三周，由于对全球经济的担忧，股市暴跌。然后在第四周，由于欧洲政治领导人最终拿出应对债务危机的计划的希望，股市最初出现反弹。

考虑到欧元区的传奇故事，当市场连续几天面临较有弹性的风险时，欧洲股市表现良好也就不足为奇了。但今年迄今为止，欧洲股市整体表现逊于摩根士丹利资本国际世界指数。法国兴业银行的安德鲁拉普索恩(Andrew Lapthorne) 表示，分析师在过去三个月中将2011 年利润预期下调了6.6%，并将2012 年利润预期下调了8.3%。

市场上其他最受青睐的风险是石油和铜等工业大宗商品以及加拿大和澳大利亚等大宗商品生产国的货币。由于投资者更加担心全球经济增长并进入避险模式，大宗商品价格在夏季受到了打击。

新兴市场股票的表现也具有启发意义。这些股票过去被视为对全球增长的杠杆作用，因此随着经济放缓，它们往往表现不佳。有人希望新兴市场已经成熟，超越了这种趋势——毕竟，它们的增长比发达国家强劲得多，而且它们的公共财政状况也更好。但它们仍然在避险交易中遭受损失，今年下跌了22%，而MSCI 世界指数则下跌了11%。

在避险日表现最好的资产类别通常是货币。直到最近，避险资产的主要受益者还是日元和瑞士法郎。但日本和瑞士当局并不太热衷于这种强势（因为对出口商的影响），并且都进行了干预以防止进一步升值。

结果，在该国政客们开始违约、标准普尔下调其债务评级不到两个月后，美元成为最近一次抛售中的首选避风港。正如汇丰银行货币策略师戴维布鲁姆(David Bloom)所言，尽管美国持续存在结构性问题，但对美元的需求却有所增加，因为根本无处可藏。国债市场提供了其他市场无法比拟的流动性水平。当投资者只希望在几个月内保护自己的投资组合时，长期财政问题就显得无关紧要。

另一个奇怪的地方是黄金最近的表现。这种金属的支持者称其为避风港，因为央行可能会试图通过通货膨胀摆脱债务危机，或者在银行体系崩溃时投资者可以持有这种资产。根据这些论点，黄金应该在避险日表现最好。但随着9 月份股市的恐慌，金价突然从每盎司1,900 美元的高点暴跌至1,604 美元的短暂低点。

如何解释这种状态变化？许多人将黄金视为与美元相反的货币，因此如果美元表现良好，他们持有黄金的动力就会减弱。美联储于9 月21 日决定选择扭转操作（购买长期债券并出售短期债券），而不是另一轮全面的量化宽松，这也可能减轻了通胀担忧。

但似乎更有可能的是，黄金已成为一种动能投资，被投资者购买，因为它是唯一价格可靠上涨的资产类别。名为SPDR 的黄金交易所交易基金(ETF) 最近成为全球价值最大的ETF。

当市场暴跌、投资者需要筹集现金时，黄金自然是可以出售的资产，尤其是在芝加哥商业交易所提高黄金合约的保证金要求之后。一旦风险模式回归市场，黄金就会适时反弹，白银也是如此（白银的波动性更大）。换句话说，即使是贵金属也无法逃脱投资组合投资者的诅咒。可以推高价格的资金流动也可以再次推低价格。在市场中脱颖而出比在银幕上更难。

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翻译提交截止日期：2011 年11 月15 日

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